又一近9000亿的“能源巨舰”即将诞生！
能源 神华 煤炭
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文 | 木兰
一次性注入12家公司，中国神华与国家能源集团之间长达二十年的同业竞争问题，终于迎来了一揽子解决方案。
近日，中国神华发布重大资产重组公告称，拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有12家公司的全部或部分股权，交易价格为1335.98亿元。
交易共涉及的12家公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，有利于提高上市公司核心业务产能和资源储备规模，进一步优化全产业链布局。
交易之前，中国神华的总资产规模为6631.64亿元，并购标的总资产为2334.23亿元，合计8965.87亿元。
这也意味着中国神华会成为国家能源集团旗下首个总资产近9000亿的上市公司。
9000亿级“能源巨舰”
此次并购绝非简单的资产堆砌，而是精准补全中国神华全产业链的关键布局。
交易标的涵盖12家核心企业股权。中国神华公告表示：拟收购国家能源集团持有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运销公司100%股权、港口公司100%股权，以及西部能源持有的内蒙建投100%股权（现金收购）。
从交易方案来看，中国神华尽显诚意与稳健考量。对价支付采用30%股份+70%现金的模式，其中现金支付高达935.19亿元，有效降低了股权稀释对现有股东的影响；同步计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，为交易顺利落地保驾护航。
更关键的是，这场并购将推动公司核心指标实现“跨越式提升”。
煤炭保有资源量增至684.9亿吨，增幅64.72%；可采储量近乎翻倍，增长率97.71%，资源储备足以支撑未来数十年生产；
煤炭年产量将提升至5.12亿吨，增幅56.57%，进一步巩固全球煤炭巨头地位；
聚烯烃产量增幅高达213.33%，煤化工板块将从辅助业务跃升为核心利润引擎；
2024年每股收益将提升至3.15元/股（增厚6.1%），2025年1-7月每股收益提升至1.54元/股（增厚4.4%）。
按业务属性拆解，这12家标的公司则各担使命，精准补位产业链关键环节。
新疆能源、乌海能源等6家煤炭企业是资源压舱石。尤其是新疆能源旗下的准东露天煤矿，不仅产能雄厚，更坐拥优质稀缺煤种。交易完成后，中国神华将形成动力煤、焦煤、无烟煤并举的多元化格局，抗风险能力大幅增强。
国源电力、内蒙建投是煤电协同的核心纽带。坑口电厂可就地消化煤炭，大幅降低运输成本，同时通过内部转移定价对冲煤价波动风险，显著增强业绩稳定性。
化工公司专营煤化工业务相关的生产、加工和销售，将大幅提升煤炭清洁高效转化能力，契合绿色能源转型趋势。
航运、港口、运销公司则构成中国神华“物流闭环最后一块拼图”，让其“陆港航”运输体系成型，内部协同效率和成本控制能力迈上新台阶。
中国神华表示，通过本次交易，将从实质上解决同业竞争问题、进一步优化资源配置、提升核心竞争力、维护全体股东利益，对筑牢国家能源基石、增强国有资本功能、提振市场信心具有重要意义。
二十年的承诺，终于兑现
这场重组背后，是一段跨越二十年的承诺兑现之路。
早在2005年，中国神华H股上市前夕，其前身控股股东神华集团与上市公司签署《避免同业竞争协议》。
协议核心明确，母公司神华集团避免与中国神华主营业务竞争，并将现有及潜在竞争资产在适当时机注入上市公司。
这是当时资本市场IPO的硬性合规要求，更是对中小股东利益的保障。
2017年，经国务院批准，神华集团与中国国电集团合并重组，国家能源投资集团有限公司应运而生，一艘能源领域的超级航母就此诞生。
但合并也带来了新的课题。两家集团旗下都拥有大量煤炭、煤电资产，业务高度重叠，同业竞争风险凸显。
最典型的就是火电领域，中国神华与中国国电集团在华东、华北、西北等地区拥有大量重叠装机，直接争夺发电量指标和大客户。
在煤炭领域，双方共同在内蒙古、山西等煤炭大省地拥有煤炭资产，存在区域竞争。
为解决这一问题，2018年3月，中国神华与国家能源集团签署补充协议，将同业竞争资产范围扩大至合并后的全部相关资产，并承诺在2023年2月前启动注入。
但到了2023年初，注入工作未能如期大规模启动，核心原因有三个：一是部分资产存在权属瑕疵，采矿权证、土地产权等手续需完善；二是煤价周期性波动大，高低点注入都可能损害某一方股东利益，需等待合适窗口期；三是个别资产盈利性不足，直接注入会拖累上市公司业绩。
基于现实情况，双方在2023年8月再次签署补充协议（二），明确资产注入最终期限为2028年8月27 日。
直至目前，国家能源集团承诺范围内尚未注入的部分资产已基本满足注入条件。
此次12家资产的一次性注入，意味着这场跨越二十年、历经两次延期的承诺，终于迎来了兑现。
中国神华表示，自上市至今已陆续完成多项与同业竞争相关的资产整合，相关资产整合工作已取得阶段性进展。
对于能源行业而言，这一份跨越二十年的承诺兑现促成了一个近9000亿能源巨舰的诞生，将进一步提升产业集中度，推动行业向清洁高效、协同共赢的方向转型。
随着重组的推进，这家能源巨舰有望在全球能源格局调整中扮演更重要的角色。
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